Новый сбой Synthetix показал: рынок по-прежнему не готов к алгоритмическим решениям
sUSD, алгоритмический стейблкоин от Synthetix, торгуется значительно ниже заявленного паритета. Это уже не первый случай, когда алгоритмическая модель не справляется с рыночной нагрузкой. На фоне затяжного депега токена вновь возникли параллели с крахом UST/LUNA, и сообщество задается вопросом — возможна ли вообще децентрализованная стабильность?
Доля алгоритмических стейблкоинов на рынке почти исчезающе мала
По данным CoinMarketCap, общая капитализация стейблкоинов в апреле 2025 года составляет $234 млрд. Из них алгоритмические решения занимают лишь $458 млн — это всего 0,2%. После краха Terra доля таких активов на рынке практически обнулилась.
Рост регуляторного давления в ЕС, включая жесткие требования MiCA, только усилил отток пользователей от подобных моделей. На этом фоне история с sUSD — лишь очередной тревожный сигнал.
Как случился сбой sUSD
По данным BeInCrypto, в конце марта sUSD начал терять привязку к доллару и сейчас торгуется у отметки $0,77. Основной причиной стал выход крупного провайдера ликвидности из пула sBTC/wBTC на Curve. Это вызвало цепную реакцию — пользователи стали массово обменивать синтетические активы на sUSD, что усилило давление на курс.
Команда Synthetix внедрила механизм стекинга sUSD, однако он пока работает в ручном режиме и без интерфейса. Основатель проекта Кейн Уорик отметил, что если «пряник» в виде стимулов не сработает, будет применен «кнут» — обязательное участие в пуле 420.
Читать также на Coinspot: Что произошло с sUSD — причины обвала и реакция Synthetix
Ни один алгоритмический стейблкоин пока не выдержал проверку временем
После краха UST в 2022 году доверие к модели подорвано. LUNA обрушилась с $120 до нуля, а сам кейс стал символом системного провала децентрализованных стейблкоинов.
Даже основатель Fantom Андре Кронье, запустивший сеть Sonic, отказался от идеи долларового алгоритмического стейблкоина. Он признался, что у команды есть рабочее решение, но опыт прошлого цикла оказался настолько болезненным для рынка, что возвращаться к этой модели он пока не готов.
Параллельно на рынок давит и регулятор. В ЕС уже действует рамка MiCA, которая требует от эмитентов стейблкоинов соответствия строгим требованиям — от резервного обеспечения до прозрачной отчетности. Новые правила серьезно осложняют запуск и продвижение нестабильных моделей. Вплоть до того, что даже реклама стейблкоинов теперь требует специального допуска.
Читать также на Coinspot: Реклама стейблкоинов в Google под запретом без одобрения MiCA в ЕС
Надежда есть, но без экономики не обойтись
Несмотря на неудачи, идеи алгоритмических стейблкоинов живут. Аналитики считают, что при правильной архитектуре и финансовой логике такие проекты могут вернуться. Главное — не забыть уроки прошлого. В фокусе должны быть не алгоритмы, а контроль за рисками, ликвидностью и прозрачностью.
Как отметил в марте исследователь CampbellJAustin, «технология не главное ограничение, главное — экономика и управление рисками». Пока проекты этого не поймут, доверия не будет.
Читать далее: Стейблкоин Ripple RLUSD запущен на Aave V3 с лимитом в $50 млн
